美国银行表示，全球贸易中的"常态"正变得难以捉摸。
虽然围绕关税的不确定性已从春季的峰值降温，但仍远高于2018年前的基准水平。这意味着企业和投资者应该适应动荡的条件，而非期待平静。
美国银行的贸易不确定性追踪器显示，今年早些时候，波动性曾飙升至平均水平以上九个标准差。该指标追踪全球贸易相关新闻。
美国与欧洲和亚洲之间最近达成的协议已使这些读数下降。但它们仍保持在正常水平以上一到两个标准差，足以对资本支出和增长产生抑制作用。
问题在于，当今的协议模糊且执行力度不足。它们可以产生乐观的新闻稿，但为冲突和重新谈判留下了很大空间。
美国最高法院即将就根据紧急权力征收关税的合法性作出裁决，这增加了另一层不可预测性。
根据美国银行引用的欧洲研究，后果是真实的，贸易不确定性的持续上升可能会在三个季度内使企业投资减少近一个百分点。
美国银行的分析师表示："除了有效关税率外，不确定性本身的影响可能是经济前景的关键组成部分，特别是通过降低企业资本支出。"
美联储估计，早期的贸易紧张局势使全球GDP减少了0.8%。这些影响并不轻微。
认为贸易争端可能悄然消退的乐观情绪是错误的。加拿大和墨西哥仍然显示出高度不确定性，巴西等新兴市场仍然紧张。即使在协议已经缓解紧张情绪的地区，可能逆转的阴影仍然存在。
这表明，在这个世界中，高度不确定性本身已成为基准。权衡新工厂或供应链的企业将犹豫不决。消费者最终可能通过增长放缓承担成本，贸易中"新常态"的承诺看起来不像稳定，而更像永久性的不安。
