俄罗斯与乌克兰之间可能达成和平协议或停火的前景引发了人们对其对欧洲经济影响的疑问。
汇丰银行的一项新分析表明，虽然即时的和平红利可能较为有限，但多个渠道可能会塑造欧洲大陆的复苏和增长。
汇丰经济学家估计，持久的和平或长期停火可能会使欧洲GDP提高0.2%至0.3%。
更广泛的交割，特别是恢复俄罗斯能源流动的交割，可能带来更大的提振，但报告强调这类结果仍不确定。
能源供应是最直接的渠道。欧盟对俄罗斯天然气的依赖从2021年的40%以上降至2024年的仅10%多一点。
汇丰指出，只有大幅度的制裁解除和俄罗斯供应的显著反弹才能实质性地降低能源价格。
在一种情景下，天然气和石油价格下降10%将使欧元区通胀率在一年内降低0.4个百分点，为欧盟增长增加约0.1个百分点。
较低的价格还可能帮助制造商重获竞争力并支持消费者信心。
国防支出是另一个因素。北约成员国已承诺到2035年将国防支出提高到GDP的5%，其中3.5%用于军事开支。
汇丰预计，到2027年，欧盟军事支出将增加GDP的0.5%，使GDP提高约0.3个百分点。增加欧洲在该地区责任的和平协议可能会加速这一趋势。
德国已承诺到2029年达到3.5%的目标，而欧盟国家对该集团1500亿欧元的国防贷款计划表现出强烈需求。
与俄罗斯的贸易和乌克兰难民的回归也可能发挥作用，尽管汇丰认为上升空间有限。战前，对俄罗斯的出口占欧盟GDP的0.8%，乌克兰占欧洲外国直接投资存量的0.2%。
在移民方面，大量难民的回归将减少劳动力供应，但联合国调查显示，今年只有5%的人打算回国。
一个主要的潜在驱动因素是乌克兰的重建。截至2024年底的损失估计为5240亿美元，最大需求在住房和交通领域。
欧洲企业可能在重建中发挥重要作用，但大部分受损地区位于俄罗斯占领区，这可能限制机会。
欧盟已承诺在2024-2027年提供500亿欧元的援助，并提议通过联合债务发行为2028-34年提供高达1000亿欧元的赠款和贷款。
