根据瑞银(UBS)分析师的观点，短期融资市场可能至少在今年年底前保持波动，但不会"失序"。
美国隔夜融资成本在9月上半月处于高位，9月15日大幅攀升至超过美联储目标区间的4.51%，但此后已有所下降。
第三季度末的一系列事件，包括企业纳税日和债券交割，引发了市场对2019年9月情况可能重演的担忧。当时，由于大规模企业税款支付和其他国债付款，回购市场的隔夜融资成本飙升，这压低了银行准备金，迫使美联储向回购市场注入流动性。
最近，压力迹象开始显现，包括以国债作为抵押品的隔夜借款增加，不过货币市场条件现在得到了美联储推出的紧急流动性工具——常备回购工具(SRF)的支持，且银行准备金水平高于2019年。
"日内波动和利差扩大反映的是季节性和结构性压力，而非2019年式的危机。为证实这一观点，SRF的使用情况表明市场仍能在没有美联储大规模干预的情况下找到现金，"瑞银分析师在一份报告中表示。
尽管如此，今年美国国库券发行量的增加以及美联储持续缩减资产负债表的行动——即"量化紧缩"过程——可能会"使市场持续关注准备金水平"，直到2025年底，分析师指出。
他们补充说，一般抵押品回购市场隔夜拆借利率的"意外飙升"可能会加强对金融体系是否内置了"充足准备金"的审查。
市场观察人士表示，本月最后几天可能会对美联储的流动性工具构成考验，因为贷款机构和其他公司在应对典型的月末和季末波动的同时，美联储继续缩减其资产负债表。但瑞银分析师表示，美联储的量化紧缩行动仍"按计划进行"。
他们估计，央行将维持2.5万亿至2.7万亿美元的准备金底线，并指出目前银行总准备金略高于3万亿美元。
"虽然系统正在逐渐接近这一阈值，但我们认为准备金不会在2026年下半年之前降至2.7万亿美元以下，"分析师写道。
